栏目语：随着湖北省政府系列扶持政策的出台，在华中区域，湖北上市公司数量已稳居第一位，在后续上市梯队建设上，数量庞大的金种子和银种子企业，也正走在冲击IPO的路上。

从某种程度上来说，这些企业也代表着湖北区域内经济发展的生力军，在资本市场和实业的双轨驱动下，推动湖北经济的发展。21世纪经济报道特推出《湖北IPO观察》系列稿件，聚焦高质量的金种子、银种子和拟上市公司及他们所处的行业，透视湖北区域经济高质量发展和创新发展的路径。

在经历了2020年高景气周期后，猪养殖行业今年进入下行周期，这也成为了行业内企业闯关IPO的关卡之一，湖北拟上市公司金旭农业发展股份有限公司（以下简称“金旭农发”）正是其中之一。

公开数据显示，2020年，我国生猪养殖板块实现营收3060.41亿元，同比增加46.25%；实现净利润291.50亿元，同比增加95.07%。进入2021年后，猪价开始下行，从1月5日的36.77元/公斤一路下跌，6月中旬跌破13元/公斤。进入7月，猪价才开始有所反弹。

东莞证券研究所研究员魏红梅称：“进入2021年，在各方面努力下生猪行业产能持续上升，猪价进入下行周期，猪价高位运行阶段将结束，养殖企业盈利空间将萎缩。”

就目前生猪养殖类的上市公司而言，毛利率和净利率同比回落。其中牧原股份毛利率和净利率分别同比-18.65和-16.41个百分点；温氏股份毛利率和净利率分别同比-7.12和-7.29个百分点；新希望毛利率和净利率分别同比-6.19和-8.14个百分点。

一方面，近年来的业绩高增长，出口香港业务贡献不少，但却受制于出口配额；另一方面内地业务又将面临降价风险，这也为金旭农发的IPO之路平添了变数。

入选“金种子”企业

金旭农发成立于2000年，注册资本为15000万元，法定代表人为周勇。公司于2014年7月21日挂牌新三板，主营活畜禽养殖，活畜、饲料以及农产品的收购和销售业务。

股权结构方面，截至目前，湖北省粮油食品进出口集团有限公司占股46.91%，为湖北省文化旅游投资集团有限公司全资子公司；湖北省鄂西圈恒泰投资管理有限公司占比3.53%，为湖北省文化旅游投资集团有限公司的控股子公司。公司实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会。

金旭农发于2020年7月3日向湖北证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案登记材料。辅导券商为中德证券，拟向深市创业板发起冲击。

2020年底，公司间接控股股东鄂旅投集团曾公开表示，2021年将着力推进资本运作，鄂旅股份、金旭农发有望2021年分别在上交所和深交所上市

同年12月3日，金旭农发向农银高投（湖北）债转股投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“农银高投”）定向发行2500万股，发行价格为4元/股，募集资金1亿元。

彼时，金旭农发表示，本次股票发行募集资金的使用用途为偿还交通银行借款2,400万元及偿还股东单位湖北省粮油食品进出口集团有限公司借款7,600万元。

近两年来，金旭农发主营业务保持良好增速。在2019--2020年期间，公司主营业务收入分别为6.09亿元、8.32亿元。扣非后归母净利润，分别为0.34亿元和1.71亿元。

得益于此，2020年11月9日，金旭农发入选湖北省2020-2021年度上市后备“金种子”企业。入选条件是考虑到公司的商业模式以及未来潜力。

当前，种猪生产和销售是金旭农发公司生猪业务的重要组成部分，作为一种高附加值的产品，金旭农发逐步注重种猪的品牌培育、品种研发、产品的生产及销售。肉食品销售是公司近年开发的新业务，作为公司产业链延伸板块，主要通过批发和门店销售模式，为公司终端市场提供支持。

在稳定之前的商业模式下，金旭农发探索“公司+农户”商业模式，依托公司养殖基地，在湖北省浠水县、京山县和钟祥市发展农户养殖，开拓肉食品终端市场。该公司现拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰、肉食品加工、品牌肉销售到有机肥制造、有机种植的完整的食品产业链。目的在于向全社会提供“从田园到餐桌”的一站式服务。

内地市场有待拓展

但目前，金旭农发的业务模式仍旧存在一定风险，2020年其主营业务收入有27%来自出口香港。

我国供港活猪采取代理制度，拥有供港活猪代理资格的代理包括香港华润（集团）有限公司五丰行、粤海广南行有限公司和香港农业专区有限公司3家，供港活猪出口企业的选择空间有限。

值得注意的是，公司股东粤海广南行发展有限公司是粤海广南行有限公司的全资子公司，依靠股东资源，金旭农发近年来在供港活猪业务上顺风顺水，保持着较高增速。

（摘录金旭农发2020年年报）

对于2020年的业务构成，金旭农发解释称，香港地区增长主要原因是市场行情导致生猪出口价格大幅上涨。华中地区增长原因是扩建项目的产能释放带来销售增加以及市场行情上涨等因素。华南地区增长原因是子公司泰美和英德公司的大猪年销售量占整个公司大猪出栏的比重较高，且南方价格较高。

不可否认的是，目前其出口香港业务仍属于公司收入来源的重要组成部分。报告期内，公司与粤海广南行有限公司的关联交易金额占主营业务收入的比例为26.64%。公司的出口业务尚需要足够的供港活猪配额支撑，由此对供港活猪配额的分配和获取产生了一定的依赖性。若公司无法获得足够的配额，或将对公司的收入造成较大影响。

但近年来，金旭农发也在有意识地压降生猪供应香港的配额数量。

金旭农发表示，一方面公司计划未来在保持原有出口业务的基础上，大力发展国内销售业务，提高公司收入渠道的多样性及稳定性。公司拟投入资金资助钟祥地区改扩建项目；另一方面随着公司销售规模逐年扩大，产能开始出现瓶颈，公司在满足国内销售需要的情况下，减少了供港活猪出口业务。

总体来看，金旭农发在生猪养殖行业经营时间较长，具备良好的生产技术及管理水平，能够生产出高品质的种猪和商品猪。而我国政府近几年相继出台了诸多行业鼓励政策，支持生猪养殖业的发展，整个行业环境有利于公司未来不断提高规模化生产程度。

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